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中國股市

中國股市「國家隊」悄悄減持

去年進場救市的國有金融機構今年上半年大幅減持股票,而沒有破壞股市漲勢,粉碎了有關撤離將引發崩盤的預言。

中國的「國家隊」在2016年上半年大幅減持股票,而沒有破壞股市漲勢,粉碎了有關撤出政府支持將引發去年夏天那樣的股市崩盤的預言。

2015年7月上旬,上海和深圳股市在經歷了一年的上漲後直線下落。對此,中國監管機構投入由國有金融機構組成的聯盟進場救市,它們統稱為「國家隊」。

英國《金融時報》對研究公司萬得資訊(Wind Information)數據進行的分析顯示,國家隊所持股票在6月底降至佔總流通市值的7.3%,而2015年底這個比例為11.9%。就價值而言,國家隊所持股票減少3450億元人民幣(合520億美元),至2.76兆元人民幣,降幅為 11.5%。

分析師們表示,國家隊的操盤反映了投機賣盤,團隊成員充分利用了今年以來比較強勁的行情。在中國證券金融股份有限公司(China Securities Finance Corp)的帶領下,團隊成員當初從國有銀行借入大量資金購股,因此他們需要斬獲利潤償還貸款,以免他們自己需要政府紓困。但分析師們也相信,如果情況需要,國家隊可能重返市場。

「所持市值下降並不一定意味著它在退出,」交銀國際(Bocom International)在香港的研究主管洪灝表示,「只要它還沒有償還債務,銀行也沒有取消他們的信貸額度,那麼它的總持倉應該被視為現金和信貸加上持有的股票。」

儘管憑藉可用數據不足以作出精確估算(國家隊持股價值的下降總量中有多大部分是出售股票而不是股價變動所致),但售股似乎是主導因素。追蹤在上海和深圳上市藍籌股的滬深300指數(CSI300)在今年第二季度僅下降2%。

國家隊的持股主要集中於藍籌股,特別是金融股。自2015年底以來,國家隊成員躋身於十大股東之列的上市公司的數量減少了362家,僅在第二季度就減少了147家。

進入第三季度以來,滬深300指數已經上漲2.7%。今年迄今該指數仍下降13.2%,主要是因為在1月初大幅下降。

萬得資訊從上市公司的財務報表提取國家隊持股數據,這些報表包括十大股東排名。若國家隊持股較少,未進入十大股東之列,則相關股份不包括在估算總數中。

「國家隊的持股在第二季度較低,但指數表現良好。這說明市場相當有韌性,尤其是考慮到利空的外部環境,比如英國退歐,國內監管打壓,以及去槓桿化,」西南證券(Southwest Securities)在上海的策略師朱斌表示。

儘管國家隊的減持沒有引發波瀾,但分析師們表示,救市是否可以被認為成功仍是值得商榷的。鑒於滬深300指數在2015年7月初高於4000點,而現在處於3238.73點,交銀國際的洪灝相信,國家隊仍很有可能被套。他們的干預還挫傷了非國有部門的投資者獲利於市場波動的積極性。

「國家隊在市場危機期間確實提供了必要的流動性,但它也抑制了市場變動,讓市場操盤手難以賺錢。干預是有代價的,對市場操盤手和國家隊的利益相關者都是如此,」他說。

Ma Nan補充報導

譯者/和風

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