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銀行間債券

中國放開銀行間債市或引入數兆美元資金

包括商業銀行、保險公司、資產管理公司及養老基金在內的境外機構投資者被一同授予投資中國境內銀行間債券市場的權利。分析人士稱這會在全球引發資產組合的大幅度配置調整。

上周中國央行(PBoC)一條幾乎從未見諸報端的規則變更,或將向中國釋放數以兆計的境外投資。

包括商業銀行、保險公司、資產管理公司及養老基金在內的境外機構投資者,被一同授予投資中國境內銀行間債券市場的權利,而不必受限於麻煩的額度。

總部位於上海的諮詢公司澤奔諮詢(Z-Ben Advisors)表示,通過開放48兆元人民幣(合7.3兆美元)的境內信貸市場的主要部分,中國央行「實際上把此前的中國市場準入規定拋到了一邊」。

澤奔諮詢補充道:「一個史無前例的機遇正在叩門(這麼說雖誇張但不為過):全球第三大信貸市場如今將要開放了。這一變化應該會在全球投資者中引發資產組合的大幅度配置調整。」澤奔諮詢預計,今後五年將有1.3兆美元的外國投資流入中國境內信貸市場。

聯博(AllianceBernstein)亞太固定收益部門主管海登•布里斯科(Hayden Briscoe)則更進了一步,預計流入資金規模將達2.5兆美元。

施羅德(Schroders)亞洲固定收益部門主管拉吉夫•德梅洛(Rajeev De Mello)表示:「我們相信,許多全球性機構投資者將歡迎這則消息,因為它為他們帶來一次機遇,令他們能夠在除日本以外的另一個亞洲大型流動性市場提高對亞洲債券的持有。」

安盛投資管理(Axa Investment Managers)在一份聲明中表示,考慮到近95%的中國境內交易發生在銀行間市場,該市場的流動性也遠遠大於規模較小的交易所交易領域,這一舉措「將把中國債券市場顯著融入全球固定收益體系」。

安石投資管理(Ashmore Investment Management)研究主管簡•德恩(Jan Dehn)表示,「投資操作中的偏見、無知、過度保守以及死板結合在一起」,導致多數機構投資者對中國境內信貸市場的敞口仍不值一提。

截至去年11月,債券由外資持有的比例只有1.6%,而在墨西哥和印尼等部分其他新興市場國家,這一比例在30%到40%之間。

中國央行此舉呼應了國家外匯管理局(State Administration of Foreign Exchange)此前的舉措:今年2月,國家外匯管理局放寬了對合格境外機構投資者投資境內證券市場的限制。

這類舉措被廣泛認為是一種鼓勵資金流入中國的辦法。中國的外匯儲備自2014年6月見頂以後,已減少7700億美元至3.23兆美元。

國家外匯管理局對政策的放寬,也被視為是為機構投資者跟蹤的主要股指納入中國股票掃清障礙。主要股指納入中國股票,預計會釋放大得多的來自境外的資產購買力。

與此類似,中國境內信貸市場的放開,也有助於為主要債券指數納入中國債券打下基礎。

安盛投資管理的資深經濟學家姚遠(Aidan Yao)和固定收益產品經理彭逸升(Jason Pang)寫道:「我們認為,中國市場準入的擴大,可能會為中國的人民幣債券被納入國際債券指數(比如花旗集團(Citigroup)的全球政府債券指數(World Government Bond index))開啟大門,這可能會在中長期內對人民幣起到支撐作用。」

「(這)或將導入『帶有粘性的』流入資金,有助於實現資本帳戶平衡和減輕人民幣面臨的壓力。」

花旗拒絕對這一報導置評,不過預計該集團會在今後幾天內發布聲明。

摩根大通(JPMorgan)表示,由於中國債券仍未滿足其全球新興市場多元化債券指數(GBI-EM Global Diversified)的所有納入規則,這些債券目前仍無被該指數納入的資格。摩根大通表示,具體說來,境外機構投資者最低三個月的持有期及每月匯出資金規模的上限限制,「從可納入性的角度來說構成了資本管制行為」。

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