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中國股市

分析:流動性趨緊緻中國股市重挫

周四,中國股市創下「熔斷機制」暫停以來的最大單日跌幅。在「資金推動」特點明顯的中國股市,流動性變化已成為投資者判斷行情走勢的風向標。

在「資金推動」特點明顯的中國股市,流動性的變化,已成為投資者判斷行情走勢的風向標。鑒於1月份「天量」的新增貸款,近期中國央行通過一系列舉措不斷向市場傳達流動性緊縮信號。雖然此舉並非針對股市,但經過年初的大跌後,市場參與各方均很謹慎,他們對政策的理解容易走極端,市場反應過激在所難免。

周四,中國股市創下「熔斷機制」暫停以來的最大單日跌幅,上證綜指暴跌6.41%,創業板大跌7.56%,行業板塊全線下挫,滬深兩市再現千股跌停。今日的股指大跌使得近兩周來的反彈成果損耗大半,即使本周中國證監會剛剛換帥,也難掩投資者的悲觀情緒。

今日,中國隔夜回購利率一度探至10個月高點。同時,中國央行通過公開市場操作回籠資金。此外,今日還是準備金繳款日,部分地方銀行準備金率定向上調。種種因素導致資金面趨緊,引發市場大跌。

過去的一年,相信很多投資者都記憶猶新。無論是上半年的暴漲,還是下半年的股災,都讓很多人跌破眼鏡。進入到2016年,年初的「熔斷鬧劇」以及「股災」2.0版,再次讓投資者的心情跌入谷底。在當前大的經濟環境下,市場的底線在哪裡?2016年應採取怎樣的投資策略?這些成為縈繞在投資者心頭揮之不去的問題。

目前中國經濟面臨一系列悖論,傳統行業去產能與保增長、寬鬆的貨幣政策與穩定的匯率、減稅與積極的財政政策和財政赤字等問題。對這些問題的處理,將更加考驗中國政府的智慧。如何化解這些風險是今年市場關注的焦點。

中國股市面臨的另一大問題是上市公司盈利效應缺失。社交媒體上流傳這樣一句話:近半數上市公司的利潤還不夠買「北上廣深」一套豪宅。這雖然是一句玩笑話,但也從側面反映了在經濟下行壓力大的背景下,企業盈利效應缺失。這直接決定了企業在資本市場表現欠佳。

改革和創新,相信還是2016年的主旋律。從去年下半年,中國政府提出了「供給側改革」,方向或許是對的,但關鍵是如何實現它。而創新主要是引領方向,諸如互聯網、新能源汽車等新興行業的發展步伐並不落後,如何讓它們成為未來經濟的增長點是關鍵。總的來說,經濟存量的改善和經濟增量的創造要雙管齊下。

相信大多數投資者無法短時間內從「隔三差五」式暴跌的經歷中快速恢復元氣,但是有一點:既然當前投資者的心理要承受嚴峻的折磨與考驗,這時候就更要求投資者從自身出發規避風險。當前A股市場系統機會缺失,中期走勢存在著諸多變數,博取短線機會註定要承受更大的風險。

(作者郵箱:tao.feng@ftchinese.com)

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