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中國經濟對英國脫歐公投的啟示

FT經濟編輯賈爾斯:英國經濟最好能夠避免巨大動蕩。對於在2016年舉行歐盟成員國身份公投,中國的經濟問題給英國帶來三條基本道理。

空話不能當飯吃。最近,喬治•奧斯本(George Osborne)引用這句中國諺語來敦促各方採取行動(而不是嘴上說說)緩解全球風險的危險「雞尾酒」。這位英國財政大臣表示,英國將發揮自己的作用,管好自己的公共財政。

如果奧斯本認為一句俗套的中國諺語和一項繼續現有政策的承諾是從當前市場動蕩中得到的最重要收穫,那麼他太缺乏想象力了。對於在2016年舉行歐盟成員國身份公投,中國的經濟麻煩可以向英國傳授三條基本道理。

首先也是最明顯的一條道理是,誰也不應低估經濟轉型的難度。中國需要將其經濟重心從工業轉向服務業,從投資轉向消費,從出口轉向國內銷售。世界希望中國取得成功,但沒有人對此有把握。過去5年里,中國消費佔國內生產總值(GDP)的比例僅略有上升,從49%升至52.5%,政策溝通欠佳讓問題變得更為複雜。

同樣,「脫歐」的公投結果將讓英國經濟迎來劇烈過渡。英國將需要爭取到歐洲單一市場的準入、與其他60個國家重開歐盟貿易協定談判、將數以千計的歐盟法規重新寫入英國法律,並就居住在英國和生活在國外的英國人達成協議。這些過渡都不會輕鬆;它們的結局都不確定。

中國以及當前市場動蕩帶來的第二個教訓是,當結局不確定性很高時,金錢是一個不能共患難的朋友。2015年,約有7000億美元逃離中國,這給人民幣匯率帶來下行壓力,危及中國政府將需求從出口轉向國內消費的努力。資金大規模流出戰勝了中國的資本管制和經常帳戶盈餘,保證了資金在根本層面向相反方向流動。

相比之下,正如英國央行(Bank of England)行長馬克•卡尼(Mark Carney)最近所言,英國已依賴「陌生人的仁慈」為其相當於GDP 4%的經常帳戶赤字融資。誰也不應假設,在英國脫歐後的過渡期內,倫敦、曼徹斯特或格拉斯哥的巨額外國資金會留在原地。作為保險,持有流動性國內資產的英國公民也會明智地考慮把一部分資產轉換為外國資產,實現更大的多樣性。

對於一個需要填補巨額海外赤字、沒有資本管制的國家而言,英鎊擠兌將是一個重大風險。我說的不是受人歡迎的貶值,例如自去年11月以來英鎊匯率下跌6%。危險在於,在持有英國資產被視為高風險的情況下,匯率將暴跌。這種結果將需要政府、銀行、家庭和企業付出更高利息來說服其他人貸款給他們。

2016年,英國經濟的健康將面臨上述這兩大風險,來自中國的第三個教訓是,理智的政策制定者只會在幾乎沒有其他辦法時才會豪賭經濟轉型。

中國正遭遇這種制約。中國經濟規模巨大,外國需求不足以保持出口拉動型經濟增長;政府官員明白,建設鬼城以及漫無目的的修路都會以淚收場;隨著中國變得更為富有,中國人民對更好的醫療、教育和環境服務的渴望必須得到滿足。轉型不可或缺。

英國不同。英國經濟最好能夠避免巨大動蕩。在接近完全就業的情況下,目標應是穩定、提高生產率和讓全民變得更富有。脫離歐盟與其說是一種經濟必要,不如說是一種英國特色的放縱。

奧斯本對於緩解英國經濟面臨的全球風險危險「雞尾酒」說了很多。來自中國的教訓似乎表明,他的行動將加大這種「雞尾酒」的烈度。

譯者/梁艷裳

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