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中國經濟

李劍閣預警中國證監會人才危機

中歐陸家嘴國際金融研究院劉勝軍:面對中國新年後股市大跌,證監會前副主席李劍閣警告:「如果監管部門的人才危機不解決,中國股市的危機還會一波一波的到來」。

新年伊始,中國股市並沒有萬象更新。似乎是為了「測試」熔斷機制的有效性,竟然上演了四個交易日四次「觸發熔斷」的高頻率場面。更戲劇性的是,中國證監會(果然)又連夜喊停熔斷機制。似乎還嫌股民的傷疤不夠疼,證監會高調宣布調整強化了扶貧開發工作領導小組,由主席肖鋼擔任組長。中國的股民一定很想知道自己是否符合「災民」標準。

忍無可忍,無須再忍。李劍閣再次站出來警告,「如果監管部門的人才危機不解決,中國股市的危機還會一波一波的到來」。他的警告再度引發對證監會「能力」的質疑。

李劍閣的話很有份量,一是因為他在2015年股災之前曾嚴厲指責製造「國家牛」、「改革牛」的危險做法;二是因為他在朱鎔基任內曾任證監會常務副主席,是當年應對股市波動的「老法師」;三是因為他之言點中了證監會的穴位,道出了證券市場紊亂的根源。

熔斷機製為何如此尷尬

2015年股災付出了沉重代價。導致此次股災的根源在於:一些官員和官方媒體為牛市背書,導致所謂「改革牛」、「國家牛」的一致預期,迅速走向「瘋牛」格局;監管層在牛市瘋狂期間執法不力,坐視「配資」野蠻生長,打擊虛假訊息、內幕交易、股價操縱軟弱無力;在股市崩盤後又開始「運動式執法」,嚴查配資、造假、股價操縱,加劇了市場恐慌情緒。

這些工作如果在牛市期間就認真去做,何至於此?這是典型的在錯誤的時間做正確的事情;股災發生後,證監會完全被行情牽著鼻子走,行為紊亂、方寸全無,一遇大跌,就連夜出台政策,淪為股市莊家,加劇了市場預期的紊亂;為了救市,證監會任性修改規則,甚至逾越《證券法》規定,第九次暫停新股發行,限制大股東、董監高的股東權利、迫使券商救市、允許內部人在六個月內先賣出再買入(這是違背《證券法》的)……凡此種種,不僅起不到救市效果,更令國際投資者對中國證券市場的制度基礎產生嚴重的信心動搖。

出了這麼多問題,證監會並沒有自我反思,反而製造「假想敵」來轉移焦點:第一,歸咎於境外敵對勢力;第二,歸咎於股指期貨;第三,歸咎於缺乏熔斷機制。事後證明,這些都是子虛烏有——境外敵對勢力原來是證監會副主席姚剛、主席助理張育軍,以及救市國家隊「中信證券」;對股指期貨的打壓導致這些重要的金融創新岌岌可危,令很多機構投資者不得不重新構建交易模型;在存在10%漲跌停板制度的情況下,還推出5%、7%的熔斷機制純屬「畫蛇添足」。事實也證明了這一點,熔斷機制進一步束縛了股市的流動性,加劇了恐慌心理。

熔斷機制如此搞笑的推出、又如此搞笑的退出,並非證監會真的「很傻很天真」,而是缺乏自我反思的勇氣,一味尋找替罪羊,結果只能是手忙腳亂、一錯再錯。

對於證監會的行為紊亂,李劍閣指責說,「去年6月份出現危機,為什麼每次證監會在市場的逼迫下每天晚上都要出新的政策調整,你事先在哪?既然在4天後宣布暫停熔斷機制,說明在去年緊急狀態下我們出台的一些監管措施是倉促的、粗糙的。我們想問的就是,到今天為止,是不是也有足夠時間總結一下我們去年出台的還有什麼是粗糙的?」很可惜,儘管證監會近期已有姚剛、張育軍等高層落馬,但並未看到證監會進行深入自我反思的跡象。

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