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風險投資

風險投資家願意把錢投給誰?

錢伯斯:聽一聽科技行業投資者講述10年心得體會

風險投資家是創業先鋒。他們在企業發展的初期就與企業接觸,由此磨練出商業悟性。他們多重押注,期待有足夠多的企業獲得成功,為投資者帶來高於市場的回報。他們的技巧往往來自對企業創始人的判斷。

從美國國家風險投資協會(National Venture Capital Association)的數據看,如今風投家們忙得很,去年僅在美國就完成了超過4000筆交易,並吸引了10多年來最高水平的投資。隨着他們接手的交易越來越多,籌集到的投資也越來越多,他們也招致一些批評——特別是男性比例過高。

因此,當硅谷的科技行業投資者講述他們10年來的心得體會時,我們應該好好聽一聽。早期投資機構First Round Capital近來發表了回首創立頭10年的種種發現。它回顧了投資過的300家公司和600名創始人,從數據中剔除一個巨大的異常值——優步(Uber),然後評估各企業的價值從初始投資到退出投資時(或當前)的變化。

他們總結出的發現有一些在深層次上不足為奇——進一所頂級大學會有幫助;比起消費者企業,技術對B2B企業更重要;在推特(Twitter)、Facebook、微軟(Microsoft)、蘋果(Apple)或谷歌(Google)的工作經驗對創始人是個有利條件。不過他們拿出的數據也推翻了好幾條早期投資成見。

按照數據,至少有一名女性創始人的投資團隊的績效高於創始人全是男性的團隊60%以上,且年輕團隊表現優於年長團隊。在投資者看來,從經驗汲取的智慧並不能帶來回報,因為數據顯示連環創業者的表現並未優於初次創業者(主要原因在於連環創業者的初始估值更高)。然而,令集體智慧的信奉者欣慰的是,團隊創業者的績效大大超過單人創業者。

此外,從投資者的視角看,創建於舊金山灣區和紐約以外的公司表現與在這兩個主要技術中心創立的公司相仿(甚至還稍好一點)。這幾乎肯定是因為其它地方的初創企業初始估值低了50%。

從First Round的數據似乎可以得出這樣的見解:如果你是個尋求高估值的創業者,那你需要在著名的創業中心創建企業,而且最好是個連環創業者。如果你是投資者,你應該尋覓初次創業者,而且是在尚未被冠以「某某硅谷」美名的地方。

First Round的數據還令人質疑關於如何物色交易的老觀念,這應當使那些尋求種子投資的人感到振奮。人們長期認為,接洽投資者的最好方法是由可信賴的人脈引薦。然而,在First Round的投資組合中,通過其他渠道(比如Twitter或者演示日)發現的公司的表現要高出受引薦而來的公司近60%。自己找上門的創業者的表現要比受引薦而來的創業者高23%。似乎重要的並不是你認識誰。

這是否意味着,如果你是一名年方25,在硅谷以外創業,擁有常青藤盟校的工程學學位的女性,並且除了你的聯合創始人(在Twitter工作過)以外誰也不認識,就會毫無疑問地贏得早期投資者的青睞?

答案幾乎肯定是「不」。就像梅甘•史密斯(Megan Smith)加入白宮擔任奧巴馬的首席技術官後一直指出的那樣,美國只有3%的風投資本投給了由女性領導的初創企業。大多數取得令人羨慕的「獨角獸」地位的企業(估值至少10億美元的私有企業)的董事會為全男性陣容;女性僅佔全美國獨角獸企業董事會席位的6%。

因此,風險投資家極有可能沒有做出最優的投資決策。

不過,運用數據來啟迪風投決策對投資者和創業者來說均有幫助。一個以不透明出名的產業應定期發布更多關於創始人性別、出身、教育程度和其他背景的信息。要認真地對那些有能力(而不是通常能夠爭取到投資的人)進行種子投資,投資者應該盡其所能地搜集有助於更好決策的數據。

本文作者為牛津大學賽德商學院斯科爾社會創業中心(Skoll Centre for Social Entrepreneurship)主席

譯者/李宛瑩

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