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中國股市

投資者慶幸A股未納入MSCI指數

隨著中國股市從牛轉熊,MSCI明晟未把A股納入其新興市場指數的決定,愈發令人慶幸。該指數中亞洲高科技股和中國金融股占很大權重,那麼新興市場投資者真正應關心什麼?

新興市場投資者或許會自感幸運。隨著中國股市從牛轉熊,MSCI明晟作出的不把A股納入其新興市場指數的決定,愈來愈令人感到慶幸。

新興市場基金經理要面對的壞消息已經夠多了。巴西和俄羅斯都在衰退。從印度尼西亞到土耳其再到秘魯,經濟增長都在下滑。美聯儲(Federal Reserve)加息指日可待。國際大宗商品價格暴跌,而許多發展中國家是大宗商品的生產及出口國。這些加在一起無疑是多年以來最可能會引發一場完美風暴的事件。

但對於那些把MSCI新興市場指數作為基準的基金經理來說,這些老生常談的有關新興市場的擔憂對他們有多大影響?答案是也許沒那麼大。

在全球範圍內,追蹤MSCI新興市場指數的基金總共持有逾1.5兆美元資產。該指數嚴重偏向兩個領域:亞洲高科技,以及中國金融。在前10大成分股中,有三隻涉及消費電子產品製造——三星(Samsung)、鴻海(Hon Hai)和台積電(TSMC)。中國四大國有銀行中的三家都位居其中,還有平安保險(Ping An Insurance)。剩餘三家分別為網遊廠商騰訊(Tencent)、持有騰訊股份的南非傳媒公司Naspers,以及中國移動(China Mobile)。這十家公司合計佔了MSCI新興市場指數將近五分之一的權重。中國大陸、韓國和台灣地區佔了該指數一半以上,其他國家沒有一個權重超過8%。

那麼,讓新興市場投資者夜不能寐的應該是什麼?

其一,中國股市的劇烈波動實際上已經擊中了要害,大型銀行和保險公司在近期的暴跌中遭受重創,它們由於向其他投資者提供了貸款或直接持有其他公司股份而處於雙重困境。

觀察全球消費科技領域的發展形勢也很重要。隨著小米(Xiaomi)、華為(Huawei)等低成本中國競爭對手搶佔中國內地市場份額,三星的智慧手機部門一直在苦苦支撐。蘋果最近令人失望的業績也值得關注——鴻海超過三分之一的收入來自iPhone。

試圖安穩渡過這一壞消息不斷時期的主動型基金經理,仍可能會受指數型基金牽連。如果美元升值與大宗商品價格下跌促使投資者將資金抽離追蹤新興市場的基金,那麼不同企業、行業及地域之間的細微差別或許很快就會被遺忘。

譯者/何黎

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