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中國股市

中國內地股市動蕩短期利好香港

中國最近的股市動蕩以及北京方面驚慌失措的應對,對香港構成了一項意想不到的利好,它突顯出香港金融市場的開放及其監管體系的強健。

隨著香港社會因政治僵局而陷於分裂,政治人士和投資者近些年來已多次警告稱,這個金融中心有可能慢慢被邊緣化,因為其中國內地競爭對手上海和深圳正變得越來越強大。

但有些人辯稱,中國最新一輪股市動蕩——以及北京方面驚慌失措的應對——對香港構成了一項意想不到的利好,讓人們注意到了香港金融市場的開放性和它更強健的監管體系。

「中國在無意識中向外界發出了一個信號,告訴大家它還沒準備好開放其金融市場。這對香港是個利好,」一家知名香港上市公司的首席財務官說。

這一態度突顯出了香港經濟地位的奇特二重性。一方面,這塊半自治中國領土的前景已與中國內地深深交織在一起,而且香港也在宣揚自己是通向中國內地的門戶。另一方面,政府官員和投資者又在兜售香港明顯不同於中國內地的地方:相對獨立的法律體系,言論自由,以及與美元而非人民幣掛鉤的港元。

上周,北京方面倉促實施了一系列旨在止住中國股市跌勢的措施,比如暫停新股發行,禁止大股東減持,以及推動國有券商和企業買入股票。

與此形成對照的是,就在滬深股市的拋售行為導致香港上市公司股價大跌之際,香港政府卻並未插手干預。

儘管1997年香港政府成功實施了教科書般的救市、止住了股市的狂瀉,但香港政府最高財政長官上周五卻表示,這一次他不打算出手干預。

「香港是一個非常外向型的市場,所以無論其他市場發生什麼,都會對香港造成影響,」香港財政司司長曾俊華(John Tsang)說,「但我們開展監管實踐的方式成熟而老練。」

里昂證券(CLSA)中國與香港策略主管鄭名凱(Francis Cheung)表示,「每當中國玩砸了的時候」,都會在短期內利好香港,因為那會讓投資者重新意識到這塊前英國殖民地有著強健得多的監管框架。

但他補充道,長遠來看,香港作為金融中心的命運將不可避免地與中國內地捆綁在一起,一個重要原因在於,香港的證券交易所正在與上海和深圳的證券交易所進行融合。

瑞信(Credit Suisse)駐香港的中國研究主管陳昌華(Vincent Chan)也辯稱,香港從中國內地困境中獲得的任何好處都將是暫時的。

他表示,儘管中國官員反覆宣稱希望加快經濟和金融服務業的開放,但他們還是對股市展開了廣泛干預,這令投資者對北京方面的政策方向感到擔心。

他說,考慮到投資在港上市的中國股票(即H股)的外國投資者為數眾多,上面這種擔心很可能會給香港帶來負面影響。

不過,儘管中國政府與香港政府正在追求經濟與金融一體化的長期目標,投資者仍將對中國內地和香港的營商風險給出不同的評價。

「在治理和機制上,滬深與香港仍然存在差別,投資者明白這種風險,」德勤(Deloitte)負責為中國企業海外上市提供諮詢的審計師Edward Au表示。

譯者/邢嵬

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