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A股

停牌潮給中國股票ETF帶來壓力

1400家上市企業停牌使多隻ETF持有被凍結的股票或與這些股票關聯的衍生品

一輪股票停牌潮擾亂了追蹤中國市場的交易所交易基金(ETF),導致了巨大的價格波動,並導致被動型基金和其追蹤的資產出現巨大價差。

中國至少有1400家上市企業處於停牌狀態,超過A股所有上市企業的一半。這些企業申請停牌是為了避開股市的劇烈拋售行為,這輪拋售已令中國股市的市值蒸發了數兆美元。

停牌行為使多隻ETF持有被凍結的股票或與這些股票關聯的衍生品——儘管基金自身仍在交易。

上周,一隻在香港上市的追蹤創業板(ChiNext,即中國的小盤股板塊)的ETF天天交易——儘管其追蹤的股票逾三分之二處於停牌狀態。上周五,南方東英創業板ETF(CSOP ChiNext ETF)躍升了五分之一,而創業板指數自身只上漲了4.1%。

在全球,人們越來越擔心,ETF所持基礎抵押品的流動性及其單位的流動性之間可能發生錯配。

國際清算銀行(Bank of International Settlements)上月警告,被動型基金的增長可能已在債券領域產生了「流動性幻覺」,儘管分析師們表示,中國股票ETF面臨的問題是中國市場特殊性的結果。

過去一個月里,隨著數百萬散戶解除在股市的槓桿式押注,中國的股價急劇下跌。為應對這一暴跌,中國政府採取了多種支持性舉措,包括禁止做空,禁止大股東減持股票。此外,中國央行(PBoC)還在向券商輸送資金,幫助它們買入股票。

隨著市場波動性的增加,過去兩周許多追蹤中國的ETF的成交量已經翻番。隨著投資者將被動型基金用於中國停牌資產的價格發現,ETF經歷巨大的每日價格波動。

譯者/簡易

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