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中國經濟

中國經濟通縮陰雲未消散

雖然一季度中國貿易順差同比擴大,將有助於提高首季經濟增長數字,但憂慮仍揮之不去:中國經濟「新常態」可能意味着增長放緩和通縮的雙重壓力。

中國國家統計局將於今日公布現代宏觀經濟學中最讓人期待的數字之一,即按照某種衡量標準已經是全球最大經濟體的中國經濟的第一季度增長數字。

要獲得中國經濟增長數據的競爭是如此激烈,以至於3月5日記者們在凌晨2時30分就趕到人民大會堂守候,等待中國政府發布年度增長目標——即便只是為了搶先幾秒鐘報導一個足以改變市場行情的數字。

有什麼值得關注的看點?

其中一個值得關注的重要數字將是凈出口。通常情況下,這對經濟增長影響不大,因為中國需要購買原材料,以便生產它向海外輸出的製成品。龍洲經訊(Gavekal Dragonomics)估計,去年相對較小的凈出口同比增幅使整體經濟增長減少了0.3個百分點。

但是,大宗商品價格的暴跌(部分原因就是中國經濟增長放緩)削減了中國的進口帳單,導致1月和2月都出現創紀錄的600億美元月度貿易順差,而第一季度的順差比去年同期大了6倍。

凈出口的這種激增將提振中國第一季度的增長數字,使內需顯得比實際更為強勁,並加大人們對通縮的擔心。

那麼通縮恐懼有道理嗎?

按政府官員的說法是沒有必要感到恐懼的,他們提出,僅為1.4%的通脹率(遠低於3%的目標)是由於海外不斷下降的大宗商品價格和國內的農作物好收成。食品佔中國消費價格指數(CPI)的三分之一以上。

但人們的憂慮顯然揮之不去。中國央行已經在過去四個月兩次下調基準利率,還削減了商業銀行的存款準備金率。

「新常態」是慢速增長加上通縮嗎?

有可能。官員們相信,上述措施將有助於保持增長,達到7%的所謂「新常態」。但其他經濟學家擔心出現這樣一種情形:儘管一再下調利率,但經濟增長繼續緩慢而穩步地減速。

例如,國際貨幣基金組織(IMF)預測,中國經濟今年將增長6.8%,明年將增長6.5%,後一個數字可能意味着中國經濟增幅幾十年來將首次低於印度。

再加上美聯儲(Fed)加息,這會不會是成為引發資本外逃的配方?

以往,類似的情形有幾次促使中國將人民幣匯率控制在許多經濟學家覺得偏低的水平,這使美國不快。

就目前而言,中國在更多側重於支持人民幣。通過每日交易浮動區間以及中國圍繞其有管理的匯率制度構建的其它保障措施,中國央行近幾個月來竭力遏止人民幣相對於美元走低。

中國官員們辯稱,人民幣兌美元匯率走低在更大程度上反映了美元的強勢,而非北京方面任何刻意的政策。

官員們表示,他們寧願保持匯率穩定,營造一個適者生存的環境,讓最具創新性的企業茁壯成長,從而創造就業,提振經濟。若能實現這一願景,將比任何政府刺激計劃更好。

譯者/和風

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