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對俄制裁

美歐很難遏制俄羅斯

Trusted Sources董事總經理格蘭維爾:儘管制裁力度升級,但美歐不會輕易禁止從俄羅斯進口天然氣和原油,既然「瘋狂」措施不能用,對普京也無法完成致命一擊。

歐盟(EU)周二通過的對俄羅斯的新制裁被歐盟官員描述為「第三級」。這暗示著如果俄羅斯對烏克蘭的舉措不能令美國和歐盟滿意,俄羅斯可能會面臨更高級別的制裁。按照這樣的邏輯,如同在一些電腦遊戲中一樣,終點會是西方與最高對手——俄羅斯總統弗拉基米爾•普京(Vladimir Putin)來一場對決。像這樣對制裁級別的討論模糊了一個事實:其實只有兩種制裁。

程度較輕的制裁通過情緒氛圍來產生功效。這類手段實際上瞄準的是個人以及這些人所有的、在經濟上微不足道的企業。這樣的手段已經製造出一種氛圍,在這種氛圍中,俄羅斯的企業發現,要對自身的外債(在2013年底外債總額已達6500億美元)進行再融資變得越發困難,代價也日益高昂,同時俄羅斯在資本市場上的證券發行也陷入崩潰。這已經加劇了資本外逃、盧布走弱(繼5-6月的反彈後正在逐漸恢復)以及國內投資的縮減。與去年同期相比,2014年上半年實際國內生產總值(GDP)的增速跌破1%,而去年全年增速為1.3%。

7月16日(馬來西亞航空公司(Malaysia Airlines) MH17航班被擊落的前一天)美國已經將制裁提升至第二個大類。這一類制裁旨在通過禁止信貸及資本流入俄羅斯主要銀行和公司,掐斷俄羅斯經濟的金融命脈。俄羅斯石油公司(Rosneft)、諾瓦泰克公司(Novatek)、俄羅斯外經銀行(Vnesheconombank)以及俄羅斯天然氣工業銀行股份公司(Gazprombank)是第一批遭受制裁的機構。歐盟將跟隨著美國一起跨越分水嶺進行第二類制裁,依據歐盟委員會(European Commission)的諮詢性文件,重點是切斷俄羅斯聯邦儲蓄銀行(Sberbank)、俄羅斯外貿銀行(VTB)及其他國有控股銀行與外部融資市場的聯繫。

不論歐盟各成員國政府最終同意現在和將來對俄實施何種制裁,美國對美元融資市場的掌控,都使之擁有憑一己之力令俄羅斯經濟陷入衰退的金融實力。由於俄羅斯的衰退將使得歐洲蒙受比美國嚴重得多的經濟損失,因此MH17航班悲劇的主要意義就是使歐洲各國政府不再反對美國動用其金融力量,於是大西洋兩岸將不再有分歧可供俄羅斯利用。事實證明,歐盟不僅做好了被動承受嚴厲制裁所帶來的一系列影響的準備,還準備跟隨美國跨過制裁的分水嶺。這將會更快收緊俄羅斯經濟脖頸上的金融絞索。

比起其他所謂的行業性制裁,如歐盟委員會推薦的禁止對俄出口防禦裝備以及針對北極地區緻密油、海上油氣鑽探的先進技術,金融封鎖俄羅斯將會起到更有力而長期的影響。俄羅斯的自然反應是努力加強進口替代。然而即便在正常條件下這尚且需要花費大量的時間,在融資困難的情況下,挑戰將會更加艱巨,在某些情況下甚至是無法克服的。

因此,俄羅斯只能依賴自己的國內儲蓄。俄羅斯擁有強勁的國家資產負債表,政府的儲備資金達到約1600億美元,這些資金可以用來對國有銀行進行資本重組和資金注入,從而為非金融企業的現有外債提供再融資。不過,從現在起到2015年底,總共有近1000億美元的外債本金到期,對俄制裁會使這些儲備資金迅速消耗,由此引發貨幣進一步貶值、信用評級下降、經濟負增長。

如果烏克蘭危機在這個階段仍未解決,整個歐洲經濟都會被殃及。今年3月,德意志銀行(Deutsche Bank)在危機爆發的時候進行了一項研究,結論是如果2009年全球金融危機後俄羅斯經濟產值縮減8%的一幕現在重新上演,德國原本就低迷的經濟增長率會降低0.5個百分點。

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