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中英關係

中國RQFII配額在倫敦基金界遇冷

花旗銀行奧爾德克羅夫特:英國財相對獲得中國RQFII配額喜形於色,但倫敦基金界反應頗為冷淡。事實可能會證明,他們的這種態度是錯誤的。

10月15日,英國財政大臣喬治•奧斯本(George Osborne)在北京向全球媒體宣布,中國已在人民幣合格境外機構投資者(RQFII)項目框架下授予英國800億元人民幣(合130億美元)的配額。當時,他簡直就像柴郡貓一樣笑得合不攏嘴。RQFII項目是一個允許人民幣持有者直接在中國內地投資的配額體系。

奧斯本已經實現了目標,使倫敦成為了大中華區(即香港)以外首個獲得這一配額的地區。這一進展也被看做是進一步鞏固了日益改善的中英關係,同時展現出了倫敦有意成為全球金融中心的雄心。

10月22日,在中國副總理訪問新加坡期間,新加坡金融管理局(Monetary Authority of Singapore)局長孟文能(Ravi Menon)宣布,新加坡也獲得了RQFII計劃配額,金額為500億元人民幣。

市場普遍預計,新加坡的基金經理們將迅速用掉他們的配額。相形之下,儘管英國的財政大臣對這項機遇喜形於色,但沒有多少證據顯示,倫敦的基金經理們對此也同樣熱情高漲。事實上,新加坡的基金經理們很有可能會比倫敦的同行們更快用完投資配額。

RQFII配額是中國為國際基金經理投資中國內地股票和債券市場開闢的最新渠道。中國將該項目視為是逐步開放國內資本市場的一種方式。

該舉措還將增強中國資本市場的穩定性,因為越來越多機構投資者以及長期投資者的參與,將有助於平衡此前佔市場主導地位的散戶變化無常對市場的影響。此前的QFII項目迄今累計接到了逾240家機構的申請,投資總額達470億美元。由於該項目限制更嚴,預計未來將逐漸失去市場青睞。

自上世紀90年代末開始在滬深兩市掛牌上市以來,中國內地的股票個股表現差異一直很大。有些股票的收益率躋身世界一流水平,有些股票則在世界範圍內墊底。很多中國企業選擇了在香港上市(即H股),這讓香港一度成為全球第一大新股掛牌以及首次公開發行(IPO)中心。

其他一些中國企業選擇了赴倫敦或紐約上市,不過赴紐約上市的中國企業有些遭遇了坎坷。但中國上市公司的總市值一直快速增長,現已接近3兆美元,在全世界大約排第四位。

根據最新的RQFII項目,基金經理能夠完全自由地投資絕大多數中國上市股票。他們可以自由選擇是否、以及何時買入和賣出,還能向從散戶到大型機構的各種客戶提供投資產品。

此外,雖然中國主要股指近年來表現不盡如人意,但仍有許多上市後發展非常成功的案例,特別是在中小板市場。很多個股自首發上市以來股價翻了一倍、甚至更多。對於基金經理而言,這使他們有機會不受限制地運用自己的投資技巧,找出最具投資價值的股票。

投資中國股市並非沒有風險,過去幾年中也曾有過一些「前車之鑒」。但考慮到中國經濟有望保持7%至8%的增速,以及阿里巴巴(Alibaba,類似亞馬遜(Amazon)的在線零售商)等很多提供誘人投資機會的公司計劃通過IPO籌集資金,中國市場上總會有一些讓技藝高超的基金經理們感興趣的東西。RQFII項目釋放了這些可能性,而之前這些機會都受到了限制。

到目前為止,共有24家位於英國的基金通過之前的QFII項目對中國進行了投資,不過值得指出的是,其中超過一半的基金都是美國以及跨國公司駐英國的分支機構。

儘管如此,坊間傳言稱,倫敦的基金經理們對於RQFII項目非常冷淡。這一次,這種態度或許是錯誤的。

本文作者是花旗集團亞太地區證券與基金服務(Citi Securities & Fund Services)高級顧問兼總經理

譯者/馬拉

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