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中國股市

政策利好難推A股上行

中國申銀萬國證券市場研究部總監桂浩明:滬深股市近期再破 「鑽石底」,監管層利好政策陸續出台,卻無出立竿見影效果,甚至市場對某些政策反映複雜。

滬深股市的疲弱格局,在7月份得到了進一步的延續,特別是被稱之為「鑽石底」的滬市2132點破位,股指創出2009年3月份以來的新低以後,社會上輿論大嘩,各種悲觀預期也不絕於耳,一些投資者甚至用「悲摧」這個詞來形容股市。時下股市的波動狀況,是多年來所罕見的,其對社會經濟的方面影響也正越來越明顯地反映了出來。

股市的低迷,當然有宏觀政策以及實體經濟方面的原因。但是人們在實踐中也發現,如果股市政策本身是積極而有效的,那麼至少能夠對市場的恐慌情緒有所抑制,反過來就是促進其平穩運行。無疑,對此管理層也是看得非常清楚的。實際上自去年年底以來就採取了一系列有利於提振市場信心的措施,而最近一階段更是出台了不少利好政策,以期引導投資者理性投資。譬如說,證監會決定下調證券交易的費用,進一步減輕投資者的負擔;同時鼓勵上市公司回購股票、大股東增持股票以及實施上市公司員工持股計劃等,從而全方位地昭示股市的投資價值,提升其對各界投資者的吸引力。

與此對應,則是上交所準備新設置一個「風險警示板」,實際上也就是限制相關績差股的流動性,遏制在這方面的過度投機。總體而言,管理層現在所釋放的各種利好政策,其重點是加強市場的制度建設,目的是通過改善投資者結構以及調整市場投資理念的方法,來提高市場運行的質量,增強其抗風險能力,推動平穩發展。應該說,這些做法都是必要的,而且也確實是很有針對性,能夠發揮其相應作用的。在一個並不算太長的時間裡,管理層如此頻繁地出台利好政策,也從一個側面反映出其股股市的關切與呵護之情。

不過,儘管利好政策出台了不少,但是對股市卻沒有顯現出立竿見影的效果,甚至有些政策推出以後,市場反映還比較複雜,並沒有被所有投資者認為是利好。因此,近階段股市的表現仍然是相當疲弱的,人們對8月份的行情普遍還是不太樂觀,而這又是基於什麼原因呢?一般來說,降低交易成本對股市的正面作用可能是最為明顯的,但是由於現在交易費用本身就不高,繼續降低的空間很有限。雖然針對某個具體的項目來說,費用下調的幅度可能有30%,但因為這個項目的基數很小,在整個交易費用中的佔比極低,因此現在的那些降低費用的措施,看上去的確不錯,但是投資者從中卻難以真正得到什麼實惠。因此,這條利多的實際作用就比較有限了。

與此同時,至於像上市公司回購、大股東增持以及實現員工持股計劃等,一方面真做起來需要有個過程,另外一方面在操作上也存在一些問題,因為這不僅僅是需要有閒置資金可以用來到二級市場購買股票,還在於購買者要認為這樣做對其是有利的才可行。在資金面仍然偏緊,而實體經濟還沒有出現根本好轉的情況下,上市公司以及公司大股東和員工,是否有足夠的資金和興趣回購或者購買自己的股票呢?在這裡,政策允許是一件事情,是否具有可操作性是更為重要的一件事情。另外還有一件事情則是,這種做法是否有效呢?一個明擺著的例子是,匯金公司從去年10月份其就開始增持四大銀行的股票,如今是把自己深深地套在其中了。

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