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FT社評:法國評級下調影響有限

標普下調法國信用評級,對評級一向頂禮膜拜的薩科奇肯定要「失分」。但除此之外此舉影響有限。法國的公共財政已得到控制,評級下調未必會增加借債成本。

標準普爾(Standard & Poor』s)終於決定將法國和奧地利的信用評級下調一檔,這是許多人一直擔心的一刻,尤其是對法國總統尼古拉•薩科齊(Nicolas Sarkozy)而言。儘管對於歐元區抑制主權債務危機的不那麼完美的努力,標普此舉或許有釜底抽薪的意味,但這也並非世界末日。最有可能的結果以及最大的願望是:此事不會造成太大的麻煩。

就其本身而言,主權信用評級沒有太大關係:它沒有披露什麼新訊息,而且基本上應當在人們的意料之中。某種程度上講,標普自己也承認這一點,它公布了一種評級方法,該方法所依據的因素,與其他所有人在評估主權風險時所用的相同。如果評級判斷在本不該產生影響時卻產生了影響,那是因為各國政府通過正式的監管規定以及言辭上的頂禮膜拜,給評級披上了神化的外衣。

在法國的事例中,對評級最為頂禮膜拜的莫過於薩科齊,他長期以來一直堅決維護法國AAA評級的神聖不可侵犯性。在觀察了「風向」之後,薩科齊和法國政府近來順風轉舵,擺出了漠不關心的姿態。在法國信用評級被下調後,薩科齊本人註定會丟分:距離總統大選只有幾個月,他在國內將顯得軟弱,而在歐元區談判中的地位也將下降。

除此之外,評級下調對經濟的影響可能較為有限。法國的公共財政已得到控制,而且正如美國在去年8月所發現的那樣:被一家評級機構調降一檔,未必會增加借債成本。主要的不利後果在於,歐洲金融穩定安排(EFSF)也可能失去AAA評級。但這並非壞事。倘若歐元區能夠接受其紓困基金的評級為AA級,將移除在為受困國家融資方面的自我約束。

在市場脆弱易變的情況下,我們不能排除最壞的結局。心理震蕩可能重新引發義大利和西班牙債券市場的恐慌情緒,而與聖誕節前的動蕩時期相比,市場恐慌本周似乎有所緩解。法國信用評級被調降,無疑只會引起官方對於評級機構(尤其是標普)的震怒。標普又一次像調降美國評級時那樣,在時機選擇上表現得毫無外交策略可言。但危機中不存在什麼恰當的時機。歐元區政府最好是把重點放在應對評級機構行動所產生的影響上。

這意味著,各方必須加快啟用已達成一致、能夠阻止主權債務遭到擠兌的工具。必須擴大EFSF的規模、並以更快的速度進行部署,並迅速準備好其後繼安排。至關重要的是,歐元區各國政府必須停止爭吵。作為歐元區核心國家和外圍國家之間的紐帶,薩科齊仍有一些牌可打。他也出力把德國拽出了其「適宜區間」(Comfort Zone)。擁有AAA信用評級的國家應承擔職責,採取更多的措施。

譯者/邢嵬

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