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中國股市

分析:中國股市11月為何敗退?

除菲律賓以外,亞洲上月表現最糟的就是中國股市。此輪大跌原因何在?是擔心通脹與價格管制,還是流動性不足?

除菲律賓以外,亞洲上月表現最糟糕的是中國股市,而中國是亞洲最強大的增長引擎。

上海股市較11月初的高點下跌近11%,出現自6月份以來的首次月度下跌。此輪下跌似乎有著多方面的原因。

周二早盤交易中,中國股市重挫逾3%,收盤時下跌1.6%左右。市場認為的原因有很多——包括對新價格管制措施的擔憂,儘管迄今為止仍缺乏事實依據。

通脹擔憂給市場帶來了壓力——上月中國股市跌逾7%。過去兩周,加息及進一步管制價格的預期一直困擾著市場。路透社(Reuters)對基金經理的一項調查顯示,內地共同基金正在削減股票的持倉,轉而買入債券:

此項對9家總部位於中國的基金的調查顯示,基金經理建議未來三個月股票權重應從上月的88.9%下調,同時,建議債券配置應從10月份2.4%的創記錄低點,提高至3.2%。

建議現金權重應從8.7%提高至12%。

他們同時調低了對大盤的預測。

基金經理預計,未來三個月,基準上證綜指的運行區間為2800至3200點,較之前調查給出的2900至3500點有所下降。

一些投行也對中國市場感到擔憂。11月中旬,瑞士信貸(Credit Suisse)預測,在上漲20%之後,市場將下跌10%-15%。滙豐銀行(HSBC)也給出了同樣的預期,摩根士丹利(Morgan Stanley)則將其對中國的風險敞口削減了一半。

但流動性似乎也是一個問題。彭博(Bloomberg)11月23日報導稱,中國的銀行即將用完信貸額度:

據四位知情人士透露,中國最大的幾家銀行即將達到政府制定的貸款上限,為此,它們計劃停止擴大其貸款帳目,以免超出年度配額。

這幾位要求匿名的知情人士表示,中國工商銀行(ICBC)、中國銀行(BoC)和中國農業銀行(ABC)規定,只有在現有貸款償清後,才會發放新貸款。

中國還試圖通過上調內地銀行的存款準備金率,來控制流動性過剩——這意味著,這些銀行必須儲備更多的現金,而不是用於放貸。正如彭博周二報導所言,這些措施似乎已見成效:

根據全國銀行間同業拆借中心(National Interbank Funding Center)發布的回購定盤利率,衡量貨幣市場資金可獲得性的7天回購利率攀升了63個基點,至3.31%,為2008年10月以來的最高水平。

但仍有大量資金湧入中國。來自全球基金數據研究機構EPFR的資金流動數據顯示,對中國基金的需求絲毫沒有減弱——每周流入的資金達到9月份以來的最高水平。

當然,還有一個簡單的原因:歐洲。歐元區是中國最大的貿易夥伴,投資者對於歐元區前景的擔憂,令全球市場承壓。經歷了一個走勢搶眼的夏季之後,亞洲新興市場11月份的日子都不好過,包括印度在內的許多主要市場都出現下跌。

本周,各大投行將開始陸續發布2011年展望,這可能讓形勢略微明朗一些——但達成共識的可能性似乎不大。

譯者/何黎

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