登錄×
電子郵件/用戶名
密碼
記住我

為您推薦

中國股市

投資者心懸中國股市

在上海股市連日大幅下跌之後,投資者的首要問題是,中國政府將採取哪些措施來抑制通脹,進而消除社會動蕩的風險。北京方面的反應速度和力度,將對股市產生重大影響。

中國股市的起伏多變是出了名的。但最近幾天,這一點表現得尤為明顯。在周二大跌4%後,在過去的3個交易日,上證指數已累積下跌近9%。全世界的投資者都把目光轉向了中國股市。

此輪拋售發生之際,人們越來越擔心中國通脹正失去控制,需要中國政府採取強硬手段加以應對。

馬丁可利(Martin Currie)駐上海基金經理克里斯•拉弗爾(Chris Ruffle)表示:「市場之所以出現拋盤,關鍵原因在於事實證明,通脹——特別是食品通脹——比預期的更為猛烈。這些是中共高層真正擔心的問題。」

上周發布的數據顯示,中國10月份消費者價格指數(CPI)上漲4.4%,較上月3.6%的漲幅有所擴大,也是2年多以來的最高水平,遠高於政府3%的目標。

儘管與上世紀八、九十年代兩位數的通脹相比,當前水平還算溫和,但食品價格卻不成比例地飆升了10%,這對貧困家庭造成的衝擊尤為猛烈。

目前的首要問題是,中共將採取哪些措施來抑制通脹,進而消除社會動蕩的風險。中國政府反應的速度和力度,將對中國經濟和股市產生重大影響。

北京專業研究機構龍洲經訊(Dragonomics)的葛藝豪(Arthur Kroeber)表示:「中國政府的當務之急,已從保增長轉向了控制物價上漲。」

北京方面已開始收緊銀根——去年,政府主導的放貸狂熱是前所未有的,流入經濟的新增貸款總額幾乎翻了一番,增至9.6兆元人民幣(合1.4兆美元)。上周,中國政府將商業銀行的存款準備金率上調50個基點,10月,中國人民銀行(PBoC)也宣布了兩年多以來的首次加息。葛藝豪表示,這些舉動僅僅是個開始。「要想控制住通脹,還需要更多的緊縮措施。」

但包括拉弗爾在內的許多分析師和投資者認為,上海股市最近的大跌是買入機會,而非長期熊市的開端。

的確,以歷史標準來衡量,中國股票的估值水平並不高。根據彭博社(Bloomberg)的數據,上證綜指本財年的預期市盈率不過16倍,較過去5年的平均水平低了20%。

高盛(Goldman Sachs)分析師朱悅(Helen Zhu)表示:「估值仍遠低於2007年的超高水平——當時,加息引發了更多的獲利回吐。」

但在中國第二大證券交易所——深交所——上市的股票,價格要貴一些。主要由中小企業構成的深圳股市,預期市盈率為30倍,較其長期平均水平溢價28%。

富達國際基金(Fidelity International)的選股明星安東尼•波頓(Anthony Bolton)表示,他仍看好中國股票,並將中國譽為「未來十年的投資機遇所在」。

不過,他補充稱,在香港等離岸交易所上市的中國企業的估值水平,普遍比滬深兩市的企業更具吸引力。

當然,中國的股價與投資者心目中的企業基本面估值並沒有太大關係,更多的是與投機以及金融體系中流動的資金量有關。

就目前而言,中國仍然存在大量所謂的「過剩流動性」,貨幣供應指標M2的增長速度仍快於總體經濟增速。麥格理(Macquarie)的數據顯示,2010年中國M2與國內生產總值(GDP)的比率將突破180%,高於2007年的152%(見圖表)。



與此同時,有關未來數月乃至數年、人民幣對美元將持續升值的預期,正推動「熱錢」大量湧入中國資本市場。中國9月份的外匯儲備增加了1000億美元,創下有史以來最大單月增幅——而其中只有250億美元來自貿易差額和外國直接投資。

版權聲明:本文版權歸FT中文網所有,未經允許任何單位或個人不得轉載,複製或以任何其他方式使用本文全部或部分,侵權必究。

讀者評論

FT中文網歡迎讀者發表評論,部分評論會被選進《讀者有話說》欄目。我們保留編輯與出版的權利。
用戶名
密碼
設置字號×
最小
較小
默認
較大
最大
分享×