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Lex專欄:給雅虎的建議

雅虎股價一直搭不上科技板塊大漲的順風車,它究竟該做些什麼?通過糾正過去的錯誤來節省開支還不夠,關鍵在於擴大銷售額。

雅虎必須做什麼?為了獲得削減成本的讚譽,它去年驅逐了創始人兼首席執行官。它同意將搜索業務的數據分析技術部分外包給微軟(Microsoft)。上周它又拋出了讓投資者目不暇給的數據,旨在證明雅虎廣告業務的潛力。然而,它的股價卻未能搭上科技板塊大漲的順風車,上周的收盤價與5月初相差無幾。

對開頭那個問題的回答很簡單:雅虎必須實現增長。機會俯拾即是——例如雅虎的6億用戶有四分之三在美國以外的地區,但該群體僅貢獻了公司全球收入的27%——不過管理層對於擴大銷售的策略基本保持沉默。相反,他們將工作重點放在了通過糾正過去的錯誤來節省開支上。比方說,過去其不同地區的主頁需要使用33種不同的計算機代碼來運行,而現在則很快就可以全部基於同一種軟體了。預計今年6%的營運利潤率將在2012年升至15%至20%。

利潤率如此大幅度的提高並沒有它聽上去那麼值得炫耀。伯恩斯坦(Bernstein)估計,依照現有戰略,和微軟完成交易之後,雅虎的利潤率怎麼也能達到16%。假設銷售額的年增長率為5%,利潤率為17.5%,雅虎目前6倍於利息、稅項、折舊、攤銷前收益(ebitda)的市盈率將意味著,2011年,其股價應當達到19美元左右,比當前股價高出五分之一。

將機會轉化為銷售額將很困難。雅虎不能再把更多的市場份額拱手讓給谷歌(Google)(抑或甚至包括微軟的必應(Bing)引擎)了。這在很大程度上取決於該公司為廣告客戶更好地收集用戶訊息的能力,而搜集訊息可能會遭到用戶的反對。但廣告將繼續向因特網轉移,雅虎若能抓緊屬於自己的那一份,就完全能夠對它的批評者做出反駁。

Lex專欄是由FT評論家聯合撰寫的短評,對全球經濟與商業進行精闢分析。

譯者/管婧

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