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約翰•奧瑟茲

去中國印度買股票?

FT投資編輯奧瑟茲:有一種想法頗具吸引力:亞洲股市目前存在一個買入機會。經過今年以來的大舉拋售,中國和印度股市現在肯定比以前更加物有所值。但是,這種想法站得住腳嗎?

有一種想法頗具吸引力:亞洲股市目前存在一個買入機會。經過今年以來的大舉拋售,中國和印度股市現在肯定比以前更加物有所值。這種思想可能是印度股市昨日大幅反彈背後的原因。

然而,高企的通脹率加上偏高的估值,意味著兩國股市還沒有達到趨穩的水平。

通貨膨脹是影響市盈率的一個關鍵因素。多年來,交易員們把「20倍法則」當作一個準繩。這一法則認為,股市的市盈率應該等於20減去通脹率。上世紀90年代,隨著市盈率超過20倍,這一法則被打破。不過,隨著通脹上揚,市盈率理應下降的理論依然成立。

作為市場最害怕的因素,通貨膨脹正在捲土重來。而這種擔心主要源自中國和印度。官方數據顯示,兩國的總體通脹率均已接近8%,是七大工業國(G7)平均水平的兩倍多。

看看他們股市的市盈率,情況更加不容樂觀。「龍象」股市繁榮來自於市盈率的上升,而非企業收益的大幅增加。

根據摩根士丹利資本國際(MSCI)的數據,當印度股市在今年初見頂的時候,其市盈率幾乎是全球指數的兩倍。中國僅次於此,其歷史高點的市盈率比全球指數高出90%。3年前,兩國股市的市盈率均低於全球平均水平。

即使在中國股市下跌一半、印度股市下跌四分之一之後,他們的市盈率依然分別比全球平均水平高出23%和41%。

如果考慮到通脹因素,邏輯判斷就是:對於中國、印度乃至日本以外的多數亞洲國家而言,他們的市盈率只有明顯跌至全球平均水平以下,才會趨穩。

這表明,他們仍有下跌空間。

譯者/蘇客

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