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約翰•奧瑟茲

全球股市上半年糟透了

昨天,2008年下半年邁出一個可怕的開端。此前,全球股市上半年的表現可謂記憶中最糟糕的6個月之一。據摩根士丹利資本國際全球指數顯示,這是26年來最糟糕的上半年。
昨天,2008年下半年邁出了一個可怕的開端,而此前,全球股市在上半年的表現可謂記憶中最糟糕的6個月之一。據摩根士丹利資本國際全球指數(MSCI World index)顯示,這是26年來最糟糕的上半年。

如此的下跌顯示,市場遭遇了意外。不過,至少在去年2月份美國的次貸提供機構接連破產時,這個行業的麻煩已經顯而易見。當時的信貸市場估值處在一個顯然無法維持的水平。無須想象力或先知先覺,只需一點邏輯判斷,即可預見到這一局面將殃及全球股市。

然而,自此之後出現了三次「熊市反彈」。第一次出現在去年3月。當時,人們預計廉價的信貸和紅火的亞洲股市會支撐全球股市。但隨著信貸市場的崩潰,這一希望破滅了。

第二次開始於去年8月份。當時,美聯儲(Fed)下調了向銀行發放貸款的利率。人們認為,就像以前為了避免危機而採取的降息行動曾經達到的效果一樣,此次降息也將推高股市。此輪上漲在辭舊迎新之際折戟沉沙,因為有大量證據顯示美國經濟正在放緩,而中國和印度的股市也驟然下跌。

第三次開始於今年3月,就在貝爾斯登(Bear Stearns)被廉價出售之後。人們的理由如出一轍:監管當局為避免金融危機而採取的所有刺激措施,將推高股市。

這次反彈在自相矛盾之中癱瘓。廉價的資金將油價推到了無法承受的水平,重燃了人們的通脹憂慮,並給那些陷於困境的銀行進一步增加了壓力。一俟各國央行發出警告:他們可能加息防通脹,這次反彈就告終了。

展望未來,最有可能的情形依然是一個較長的混亂時期,讓全球的銀行慢慢理出自己的頭緒。但毫無疑問,用不了多久,另一次熊市反彈的理由就會出現。希望永在。

譯者/蘇客

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