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中國股市

「在美上市中國公司收益質量低下」

獨立研究報告嚴厲批評紐約證交所允許這些企業上市
獨立研究公司RateFinancials 的一份研究報告指出,在紐約上市的頂級中國公司收益質量低下,該報告嚴厲批評紐約證交所(NYSE)允許這些公司在美上市。

就在報告出台前數日,紐約證交所在北京開設了辦事處,以勸說中國企業選擇紐約上市。

目前各證交所業務競爭激烈。由於許多公司選擇倫敦或香港上市,一度表現出色的紐約證交所近來境況不佳。

RateFinancials對10家規模最大的中國企業進行了研究,這些公司市值約為7500億美元,平均市盈率24.7倍,這表示它們將實現強勁的收益增長。

分析師對上述10家企業的公開帳目進行了研究,發現了一系列問題,不同公司有著不同的問題。它們沒有違反什麼規則,但糟糕的收益質量表明,其前景可能沒有投資者預期的那麼光明。紐約證交所拒絕置評,但接近該交易所的消息人士表示,紐約上市標準仍比其它任何證交所都要嚴格。

這些公司存在一些不同的問題,包括現金流不足以滿足現金需求,以及營運資本為負的歷史,這是企業迅速增長時存在的一種情況,但從長期角度講是難以持續的。研究還發現一些可能的「收益管理」跡象,包括壞帳預留水平較低以及其他撥備跟不上庫存增長。這可能意味著所謂的「餅乾罐」會計策略——即企業降低準備金標準,用過度的現金來推高收入。

RateFinancials創始人兼總裁維克多•傑麥克(Victor Germack )表示:「它們是扮成獨立上市公司的政府控制企業,鑒於其披露水平較低,幾乎不可能評估其財務狀況。」

以美國存托股票(ADS)方式在紐約上市的這10家企業是:中石油(PetroChina),中國移動(China Mobile),中國石化(China Petroleum & Chemical),中國電信(China Telecom),中國人壽(China Life Insurance),中國聯通(China Unicom),華能國際(Huaneng Power International),兗州煤業(Yanzhou Coal Mining),無錫尚德(Suntech Power Holdings)和上海石化(Sinopec Shanghai Petrochemical)。

譯者:何黎

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