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中國股市:下一個泡泡

FT中文網經濟評論員陳旭敏:就在全球金融市場的一片風聲鶴唳中,中國股市周一再次創下了歷史新高:上證綜指盤中摸高4629.97點,最終收盤4628.11點。可以肯定,4629.97點,遠遠不是終點。
誰也沒想到,中國A股就這樣結束了近兩個月的調整。

誰也想不到,中國A股這波升勢還要漲多高。

就在全球金融市場的一片風聲鶴唳中,中國股市周一再次創下了歷史新高:上證綜指盤中摸高4629.97點,最終收盤4628.11點。可以肯定,4629.97點,遠遠不是終點。

市盈率、市凈率,估值等技術指標已不是中國A股的枷鎖,雖然按照目前的市盈率,泡沫已經在中國股市泛起。但是,市場就是市場,絕對不服從一些清規戒律,而資金也沒有道德,只要有一絲利潤的隙光,他們就會將泡沫迅速吹大。

種種跡象表明,經過前期的深幅調整,中國A股已經重拾升途,自7月20日中國取消利息稅、中國央行加息後,市場擔心的最後兩隻靴子砰然落地,樂觀主義者甚至稱,連襪子都脫下了。事實上,在後面短短的十餘個交易日,上證綜指已經遠行600多點。

而即將召開的中國共產黨十七大,更是給廣大投資者吃上「定心丸」。按照中國股市一貫思維,在十七大召開之前,為維護社會穩定,中國政府不會貿然對市場動粗。

最重要的是,推動中國A股這輪牛市行情最根本的因素仍在延續,而且,短期內很難看到其回心轉意的跡象。迭創新高的貿易順差、垂涎人民幣資產的熱錢、銀行系統泛濫的流動性,居民和企業的財富增長,這一切都為包括中國股市的資產價格提供了充足的子彈。

從節節攀高的成交量看,前期離場的獲利籌碼又在悄然進場,可以肯定,一旦今年初以來的股市財富效應再現,前期退出市場的觀望者將會再次洶湧而來,非理性癲狂將再次主宰市場。

當然,接下去的行情也不會一帆風順。而股改以來的負面效應也慢慢地釋放:本已鎖住的籌碼開始鬆動,加上正在加速的新股擴容,一旦資金流入速度慢於籌碼增長速度,股市仍將不免大幅震蕩。

而且,股市泡沫的空間也將逐漸受到擠壓。通脹壓力帶來的宏觀緊縮政策以及人民幣資產吸引力的縮水,而企業的收益也在調控中收窄,當然,這是一個漫長的過程。

正在風雨飄搖的國際金融市場,對中國股市來說,也是焉知禍福。雖然信貸危機禍及的美國經濟調整會影響到中國的實體經濟及公司收益,但是,美聯儲一旦拉開降息閘門,將會使已經泛濫的流動性洶湧滔天,而一枝獨秀的人民幣資產將被再次淹沒。

當然,泡沫的放大,既是財富的增長,也是風險的累積。在這波行情中,曾經瘋狂的中國股市雖然還沒瘋狂,但已再次徘徊在瘋狂的邊緣。很顯然,在後面的行情中,將是政策、市場、人性與理性的博弈,只是泡沫破裂時,絕大多數都是在裸奔。

《第一時間表解讀》

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