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中國經濟:要胡蘿卜,不要大棒

FT中文網經濟評論員陳旭敏:對於目前的中國經濟來說,沒有什麼能比適量通脹更好的良丹妙藥了。但是前提是,這劑「妙藥」必須用「胡蘿卜」做藥引子:中國城鄉居民的收入增長必須比通脹速度增長得更快。
對於目前的中國經濟來說,沒有什麼能比適量通脹更好的良丹妙藥了。

但是前提是,這劑「妙藥」必須用「胡蘿卜」做藥引子:中國城鄉居民的收入增長必須比通脹速度增長得更快。

只有這樣,中國的經濟增長方式才能真正地從投資、出口轉向消費。中國居民收入增長幅度高於通脹速度的直接後果是,居民消費將被直接拉動,從而使進口增加,出口減少。

而且,保持一定的通貨膨脹,有利於減少中國的出口,增加進口,從而減輕目前困擾中國的貿易順差和人民幣升值以及流動性過剩問題;另外,中國商業銀行的一些壞帳、呆壞也可以被通脹逐步消化。

更為重要的是,作為「世界工廠」的中國,只要物價稍微上漲,全球的中央銀行就如臨大敵,全球過剩的流動性自然會隨著利率上升而悄然退潮。

中國似乎已經走上了這樣的星光大道,根據中國國家統計局的周四在今年上半年國民經濟運行情況的新聞發布會公布的數據,雖然,中國上半年的居民消費價格指數CPI增長3.2%,但是,城鄉居民收入持續快速增長,增幅為多年所少有。

根據中國國家統計局的數據,今年上半年城鎮居民人均可支配收入7052元,扣除價格因素,實際增長14.2%,增幅高於上年同期4個百分點。

相形之下,中國農民的收入還需努力。今年上半年農民人均現金收入扣除價格因素,實際增長13.3%,增速高於上年同期1.4個百分點,高於一季度1.2個百分點。

收入的增加,顯然帶動了中國的消費也開始逐漸興旺:上半年,社會消費品零售總額42044億元,同比增長15.4%(6月份增長16.0%),增幅為1997年以來的新高。

不過,對於一些仍在過去封閉式的計劃經濟思維中苦苦掙扎的人士來說,目前的中國經濟確實需要大棒:目前中國經濟增長由偏快轉向過熱趨勢似乎非常明顯,如果再不進一步宏觀調控,中國經濟將會面臨全面過熱。

似乎如此,最新各項經濟數據出現全面超預期增長,其中GDP、工業增加值、工業利潤、貿易順差、社會消費品零售總額等增幅均創下本輪經濟周期的高點,同時6月份CPI增幅達4.4%,創32個月新高,城鎮固定投資增幅也出現加速反彈跡象。

但是,一個已經被證實的結果是,中國曆次緊縮宏觀政策,最後都是為宏觀經濟下一次膨脹鋪路。道理非常簡單,在目前國民總儲蓄增加的情況下,中國壓縮投資的直接結果是,國內需求減少,貿易順差將繼續加大,然後是外匯占款高居不下,銀行的流動性泛濫,而包括房價和股市的資產價格泡沫自然也在固定資產投資壓縮的背景下迅速吹大。

而且,從目前中國的物價看,雖然CPI指數漲幅非常顯著,但是,其漲幅主要由糧食價格推動,而剔除食品價格的CPI指數卻僅為0.7%,另外,中國的工業品出廠價格指數、原材料、燃料、動力購進價格指數也波瀾不驚,很顯然,這樣的結構性物價增長,並不需要什麼大棒政策。

當然,中國的物價壓力仍然不可掉以輕心,當前流動性過剩仍較突出,房屋銷售價格還在上漲,股票指數在波動的情況下,一旦食品價格上漲得不到很好的控制,出現以房屋銷售價格的疊加及其相互的作用,也存在著引發價格上漲的風險。

但是,即使如此,只要中國不要出現惡性通脹、只要中國居民的收入增入超過通脹速度,中國經濟反倒可以步入良性循環,那麼中國為什麼要大棒,而不要胡蘿卜呢?

《第一時間解讀》

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