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中國經濟

貿易戰為美國製造業套上枷鎖

格林:貿易摩擦不僅導致中國對美國商品的需求下降,還擾亂了美國製造商的供應鏈和庫存管理。經營企業就像掛著重物參加鐵人三項比賽。

據美聯儲(Fed)表示,美國製造業目前已連續兩個季度收縮。這引發了一場全面衰退正在迫近的擔憂。但這些擔憂讓我想起了自己最近完成的一次鐵人三項比賽。肺部在灼燒,心臟劇烈跳動,我在游泳環節就已經筋疲力竭。後來,我的體能恢復了過來,完成得還不錯。那麼,疲軟的製造業真的意味著美國的經濟擴張即將結束嗎?

經濟衰退有點像恆星的死亡——只有當它發生時,你才能清楚地觀測到。我們不能確定製造業正導致美國走向經濟收縮。但這可能是個預兆:今年頭3個月,工業產值同比下降1.9%,第二季度同比下降1.2%。製造業產出在一、二季度分別下降1.9%和2.2%。技術性衰退的定義是連續兩個季度出現收縮。雖然5月和6月的製造業產出環比有所增長,但這似乎主要是受到汽車及汽車零部件生產驅動,而普遍預計今年晚些時候汽車製造業將出現放緩。福特(Ford)、日產(Nissan)等汽車製造商正在裁員,並下調盈利預期。

美國總統唐納德•特朗普(Donald Trump)的貿易政策被指應為此承擔大部分責任。貿易摩擦不僅導致中國對美國商品的需求下降,還擾亂了美國製造商的供應鏈和庫存管理。在不知道規則將如何變化的情況下經營企業,就像脖子上掛著重物參加鐵人三項比賽。

如今,製造業衰退不一定會導致經濟衰退。50年前,製造業貢獻了美國近25%的國內生產總值(GDP)。而今,製造業僅佔到GDP的11%,以及就業的8%。美國已成為一個以服務業為基礎的經濟體,而美國及海外的服務業數據依然強勁。

此外,投資的性質在過去幾十年發生了巨大變化。1998年,近50%的非住宅固定資產投資流入了新廠房和工業設備,以提升產能,約30%流入訊息處理設備和智慧財產權。今年上半年,這兩個比例反了過來,約30%用於廠房和設備,50%進入技術領域。

樂觀主義者會強調這些技術投資將帶來更高的生產率增長和潛在經濟增長。然而,這種影響只有在中期——在工人學會使用新技術提高生產率後——才能顯現。短期來看,這種從有形向無形投資的轉變往往對工人不利:工廠創造的就業崗位多過WhatsApp之類的科技公司。

一些分析師認為目前的形勢與2015-16年的製造業衰退類似,並擔心這次將引發全面的經濟收縮。在這兩輪製造業衰退中,疲軟都是由中國經濟放緩和美元走強帶來的。2015-16年與現在一樣,美元升值的部分原因是人們認為美國的經濟基本面強於海外。

美聯儲在2015年末因金融環境急劇收緊而暫停加息的決定,助推了美元走軟,而且可以說是阻止了製造業放緩將整體經濟拖入衰退。然而,如今的金融環境已經相當寬鬆。美聯儲的政策傾向在去年底迅速從加息轉向降息,這幾乎未對美元造成任何影響。

與此同時,歐元區、英國、日本和中國的工廠訂單及採購經理人指數(PMI)均顯示製造業在收縮。這會給它們各自貨幣的匯率帶來壓力,並將降低美國出口商的競爭力。

但如今的形勢與4年前相比也有一些重要的不同之處。2015-16年,消費者支出平均以2.8%的年率增長,但在最近一個季度增長率高達4.3%。彼時,油價暴跌抑制了能源投資;如今,油價遠遠高於2015年的時候。彼時,中國經濟放緩是由一場刻意的去槓桿化運動造成的;如今,中國當局正試圖重振因美中貿易戰而失速的經濟增長。

鑒於貿易戰對中國需求和美國工廠的影響,它將成為美國是否將陷入衰退的關鍵。如果特朗普停止貿易戰,將可以移除懸於製造商脖子上的重物,並讓美國經濟能夠平穩前行。

本文作者是哈佛大學肯尼迪政府學院(Harvard Kennedy School)高級研究員

譯者/何黎

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