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中國經濟

中國啟動財政刺激措施應對增速放緩

地方政府在一季度發債1.2兆元人民幣,大部分資金用於基建項目。政府還推出了聚焦於民營企業的2兆元人民幣減稅措施。

從遠處看,洛陽的伊濱區很像一個欣欣向榮的經濟中心。塵土飛揚的背景下,鱗次櫛比的住宅大樓一眼望不到盡頭,似乎表明地處華中的這個中等城市的郊區正在經歷一場小規模繁榮。

但是,驅車駛過這個地區,就會發現一片沒有生氣的郊區景觀。樓房幾乎是空的。有些是新建成的,還有一些已經閒置了五年以上。

伊濱區的這一幕是一個跡象,表明在中國腹地的一些角落,住房需求不太可能很快恢復。洛陽當地人說,該市各處散布著多達120個閒置或廢棄的住房開發項目。

中國昨日公布第一季度國內生產總值(GDP)增長率達到6.4%,高於6.3%的市場共識預期。

這一快於預期的增速被歸因於美國總統唐納德•特朗普(Donald Trump)決定放棄升級美中貿易戰的威脅,以及中國政府新一輪刺激措施的潛在效應。

然而,中國面臨著30年來最慢的經濟增長率。從萎靡不振的出口需求到低迷的房地產市場(在洛陽這樣的地方顯而易見),這些因素綜合作用,有可能阻礙經濟增長。「雖然第一季度的數據超出預期,但整體經濟趨勢處於下行狀態,」中泰證券(Zhongtai Securities)首席經濟學家李迅雷表示。「風險肯定存在。關鍵是如何處理它們。我們發現很多問題被延後了,而沒有被解決。」

迄今為止,北京方面管控此輪放緩的計劃是推出力度大於預期的財政刺激措施。它在今年頭三個月批準發行1.2兆元人民幣(合1790億美元)地方政府債券,其中大部分資金將被投入基建項目,希望一波建築工程(如橋樑和地鐵)能帶動全國各地的經濟活動。

作為補充,還有一項2兆元人民幣的增值稅減免措施,旨在幫助大大小小的公司削減成本,加大對業務的投資。

這一舉措贏得讚譽,因為它聚焦於私營企業,而不是像以往的刺激措施那樣注重國有部門。例如,隨著汽車製造商受益於較低的生產成本,預計汽車銷量(3月份同比下降5.2%)將出現增長。

洛陽等地的黯淡經濟局面,預計將抵消基建項目的一些效果。儘管政府掀起的一波建設浪潮將帶來增長,但建築業(中國經濟的主要支柱之一)的任何放緩都將抵消其他經濟活動。

「最大的風險是樓市降溫程度高於預期,」滙豐(HSBC)亞洲經濟研究聯席主管范力民(Frederic Neumann)表示。「現在要讓樓市再度漲起來,難度將大於2013年,因為現在家庭債務水平要高得多。」

3月份中國70個大中城市的房價同比平均上漲10.6%,是自2017年4月以來的最快漲幅。儘管如此,今年頭三個月土地銷售下降,這個信號表明,建築業將在接下來幾個月降溫,在今年晚些時候拖累GDP增長。

長期以來,中國的GDP數據一直受到專家們的質疑,他們認為實際增長速度要慢得多。官方數據往往經過量身定製,使其與共產黨設定的目標至少大致相符。從過往經驗看,若實際數據與中央計劃偏差太大,就會引發定向信貸寬鬆政策,銀行會受到增加放貸的壓力。

一些經濟學家辯稱,基建繁榮是北京方面通過支出來刺激增長的舊方法之一,這種方法同時還會積累高額的地方政府債務。

「無論如何,領導層不太可能讓增長保持疲軟,更不用說允許官方數據顯示明顯放緩,」Enodo Economics首席經濟學家黛安娜•喬伊列娃(Diana Choyleva)表示。

「實現這一目標的久經驗證的最保險途徑,就是重拾信貸推動的舊式刺激措施,」她補充說。

渣打(Standard Chartered)大中華區及北亞首席經濟學家丁爽表示,取決於同美國的貿易談判結果,中國的經濟刺激計劃可能被證明力度過大。

丁爽表示,如果中美達成協議,避免了高額關稅,北京方面可能會縮減部分支出。

「這些政策是根據達不成協議的假設制定的。它們為最糟糕的情況做好準備。」

譯者/和風

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