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金屬

鈀價高企勢頭能持續嗎?

加普:「科技金屬」的價格波動因稀缺性而加劇,鈀等元素的稀缺性並非無法改變,而且零部件供應商將設法尋找更便宜的金屬替代催化轉化器中的鈀。

在幾天前倫敦的一場晚宴上,人們談論起其中一對夫婦剛剛丟失一件貴金屬的遭遇。行竊目標並非珠寶首飾,而是他們那輛混合動力汽車上的催化轉化器中的鈀——竊賊偷走了汽車並鋸下了車上的催化轉化器。

像所有人一樣,犯罪分子無疑也會「隨行就市」,盜走催化轉化器以獲取其中的鈀、鉑和銠的勾當已經變得司空見慣。隨著鈀超過黃金成為最有價值的貴金屬,一些轉化器中5克的這種銀白色元素就價值170英鎊。誰能想到一個汽車尾氣排放裝置會如此讓人垂涎?

當你的座駕上使用的金屬比你佩戴的金屬更值錢時,就會出現一些怪現象。鈀價的上漲、鉑價的下跌與虛榮心無關。大眾汽車(Volkswagen)尾氣排放醜聞發生後,用鉑作轉化器觸媒的柴油車銷量下降;駕駛者轉向了使用鈀的汽油車。

從催化轉化器到手機和電池,各種設備中「科技金屬」的價格波動因稀缺性而加劇:每一次科技變革都會引發價格大幅波動。黃金價格也會波動,但黃金的供應量更大,這得益於來自央行、投資者及已婚夫婦的廣泛需求。鈀和銠生產商應該增加首飾的銷售。

鈀等元素的稀缺性並非無法改變——市場上可能出現更多的鈀。鋁曾經如此稀缺,以至於在1886年將一塊金字塔形狀的鋁錐體放置在華盛頓紀念碑(Washington Monument)頂端作避雷針都是一種奢侈行為。就像在不鏽鋼發明之前稀缺的鎳一樣,需求可以帶來供給。

眾多金礦的大量黃金供應和過度的投機性投資或許正在減少。憂心忡忡的投資者希望黃金公司合并,減少產量:紐蒙特(Newmont)不久前斥資100億美元收購了加拿大黃金公司(Goldcorp),同時承諾進一步加強產量控制。在經歷一段時間的低迷之後,需求正在復甦,金價也有所上漲。

包括鈀和銠的鉑族金屬買家應該非常幸運。獲得鈀並非易事,弗拉基米爾•波塔寧(Vladimir Potanin)領導的俄羅斯諾里爾斯克鎳公司(Norilsk Nickel)也沒有讓這一過程變得更容易。該公司的鈀產量約佔全球的40%(鈀是生產鎳和鉑的副產品),而且一直保持市場處於供應緊張狀態。

波塔寧已略微放鬆了控制——諾里爾斯克鎳公司目前正投入120億美元,計劃到2025年將貴金屬產量提高25%。他還計劃在西伯利亞打造全球最大的鉑族金屬產業集群,但目前並不著急——該項目計劃在本世紀20年代末實施。

人們可以看出他的顧慮。鎳價目前遠低於2008年危機前的峰值水平,鉑價自2011年以來一直在下跌。諾里爾斯克鎳公司和供應鈀的南非礦商可以加足馬力生產,以滿足眼下製造催化轉化器的需求,結果只會再遇麻煩。

最大的風險來自市場轉向電動汽車,後者不產生尾氣排放,也就不需要催化轉化器。未來幾十年人們逐步轉向電動汽車,加上中國的排放標準日趨嚴格,可能維持對鈀和鉑的需求。消費者行為在各國政府及特斯拉(Tesla)等汽車製造商的鼓勵下迅速發生轉變,將帶來風險。

擅長做長線投資的沃倫•巴菲特(Warren Buffett)正押注電動汽車。他的伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)正在討論一項協議,擬每年從加州地熱井提取價值15億美元的鋰,用於生產汽車電池。鋰的稀缺程度不及鈀,但美國去年仍將其列為「對國家安全至關重要」的35種礦物之一。

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