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中國經濟

10月——全球市場蕭索之月

全球市場經歷了一個可怕的10月。中國經濟放緩、美國企業盈利見頂、全球「量化緊縮」都令投資者感到不安。

全球市場經歷了一個可怕的10月,周二的暴跌使得富時環球指數(FTSE All World Index)本月累計下跌7.3%,這是自2012年歐元區危機最嚴重時期以來的最糟糕表現。

富時環球指數涵蓋3211支成分股,以美元計算,其中幾乎三分之一的股票今年已經下跌逾20%。截至周二收盤,超過一半的股票下跌至少10%,只有853支股票今年仍然處於上漲區間。

投資者普遍十分痛苦。今年唯一仍處於上漲狀態的主要資產類別是美國大型企業的股票和美國垃圾債券。

儘管如此,標普500指數(S&P 500)和美國銀行(Bank of America)垃圾債券指數今年也只是分別上漲了2%和1%。這背後是一堆令投資者備感不安的麻煩。

全球增長與中國

10月伊始,投資者擔心的或許是美國利率和債券收益率上升,但隨著本月接近尾聲,讓投資者不安的主要是老式的增長恐慌。

花旗經濟意外指數(Citi group Economic Surprise Index)衡量的是經濟數據超出或低於預期的頻率,自4月以來該指數一直處於負值區間。這是四年來該指數處於負值區間持續時間最長的一次。

經濟增長勢頭減弱的跡象導致國際貨幣基金組織(IMF)把2018年和2019年的全球經濟增長預測下調了0.2個百分點,目前這兩年的預測值均為3.7%。

隨著有關希臘債務危機重現的聲音越來越大,投資者正在仔細考慮義大利政府與歐盟在公共支出問題上日益僵持的局面。雖然歐洲經濟有所停滯,但造成全球增長恐慌的最大因素是中國。

自2014年以來,中國經濟一直在逐漸放緩,在經歷了長期靠房地產和債務驅動的高速增長後,中國政府試圖實現軟著陸,並轉向更多地以消費為主導的增長模式。

但北京方面上周公布,第三季度經濟增速放緩至6.5%,低於預期,為自2009年危機後經濟增速跌至谷底以來的最低水平。

再加上中美貿易戰的影響,今年中國內地滬深300指數(CSI 300 Index,見下圖)累計下跌21%。受到嚴格管控的人民幣兌美元匯率下跌約10%,並再次接近1美元兌7元人民幣的關口。上一次人民幣兌美元匯率觸及這一關口還是在2008年初。

渣打銀行(Standard Chartered)的經濟學家最近曾前往中國,並在本周向客戶報告稱「市場情緒低迷」。

美國的盈利狀況

不同於世界其他地區,美國經濟看起來仍處於良好狀態。然而,考慮到工資成本、利息支出和原料價格不斷上漲,投資者開始擔心企業利潤增長在今年早些時候達到的水平已經見頂。此外,2018年減稅的影響將使得明年的業績很難突破今年。

Capital Innovations的首席投資官邁克爾•昂德希爾(Michael Underhill)表示:「在投資委員會會議上和與投資者的討論話題是:盈利是否已經見頂,估值是否已經見頂?」

美國兩家工業領頭羊3M公司和卡特彼勒(Caterpillar)周二公布了財報,其第三季度的業績加強了這種擔憂。3M公司下調了盈利預測,與此同時,儘管卡特彼勒的利潤超出預期,但其對原料成本上升的警告令投資者不安。這兩組業績都符合最近出現的「盈利見頂」的說法。

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