我們曾在之前的「企業風險管理」一課中，提到了風險管理的四種方法，其中風險轉移是最重要的手段之一。它包括對沖、投保和分散化。

在本次教程中，我們將爲您詳細地講解風險轉移途徑之一：對沖。

關於前一頁所述的風險轉移的三種途徑，說法正確的是：

舉個例子，你計劃一年後從波士頓出發，去東京旅行，你現在預定航班，航班的工作人員告訴你可以現在鎖定1000美元的價格，或者可以在航班當日支付可能的任何價格。
如果你決定鎖定1000美元的價格，那麼你的行爲屬於？

假設：有一位種植小麥的農民，他希望透過「現在按照爲未來交割物品設定的固定價格出售小麥」的方法，來消除「與未來價格不確定性」相關的風險；還有一位需要小麥生產麪包的麪包師，他希望購買未來交割的小麥以降低風險。
那麼下列各項說法，不正確的一項是？

期貨交易所是對買賣雙方進行匹配的一種中介。
假設農民和麪包師相隔千里，比如，農民居住在堪薩斯，而麪包師則居住在紐約，麪包師通常從紐約的本地供貨商那裏購買小麥，而農民則通常將小麥出售給堪薩斯的本地分銷商。透過使用小麥期貨合約，在不改變原有供貨商和分銷商關係的條件下，農民和麪包師可以獲得遠期合約的風險降低收益（同時節省了運輸小麥所支付的成本）。

而按照期貨合約的規則，期貨合約處於購買者和期貨交易所之間。

下面我們將真實的數據和價格加入我們的假設中來進行進一步的觀察。
假設這位農民的小麥作物規模是10萬蒲式耳，同時一個月後交割的遠期價格是每蒲式耳2美元。在那時，農民向麪包師交付10萬蒲式耳的小麥，同時作爲報酬得到20萬美元。
而假設二人簽訂了期貨合約，它要求堪薩斯的農民按照每蒲式耳2美元的交貨價格向紐約的麪包師交付小麥，此處存在兩項分離的交易。農民和麪包師分別按照每蒲式耳2美元的期貨價格與期貨交易所簽訂一項小麥期貨合約。農民處於空頭低位，麪包師處於多頭低位，同時交易所對他們進行匹配。一個月後，農民按照即期價格向堪薩斯的原有分銷商出售小麥，同時麪包師按照即期價格從紐約的原有供貨商那裏購買小麥。他們透過向期貨交易所支付（或得到）一定金額對期貨合約進行結算，這一金額是每蒲式耳2美元的期貨價格與即期價格之間的差額乘以合約中約定的數量（10萬蒲式耳）的乘積。

依舊是農民與麪包師的例子。
如果交割日的小麥即期價格爲每蒲式耳1.50美元，對農民和麪包師而言，會發生什麼？

農民和麪包師的例證說明了三項關於風險以及風險轉移的關鍵點：(請觸摸獲取詳情)

互換合約是爲風險對沖提供便利的另一類合約。
互換合約由兩個交易方構成，他們在一個特定時期內交換（或者互換）位於特定區間的現金流。互換的支付以約定的本金（暫定款項）數量爲基礎。原則上，一項互換合約可以要求交換任何東西。然而在當前的實踐中，大部分互換合約涉及商品、貨幣或證券收益率的交換。

國際互換市場始於20世紀80年代早期，而且已經取得了迅猛發展。除了貨幣和利率互換市場以外，其他許多物品可以並且正在透過互換市場進行交換。例如不同股票指數的收益率。

現實生活中，存在決策制定者可以利用的、多於一種的對沖風險機制。當存在多於一種的對沖風險途徑時，一位理性的管理者將選擇花費最少的那種途徑。
例如：假設你居住在波士頓，因一項延長的訪問計劃在一年後移居東京，你已經在東京找到一套理想公寓，而且同意按照1030萬日元的價格購買它，該數額是你在搬入公寓時將向房屋擁有者支付的金額。你剛以10萬美元的價格出售了位於波士頓的公寓，並計劃用這筆資金爲東京的公寓進行支付。你已經按照3%的利率將該筆資金投資於1年期美國短期國庫券，於是你預期一年後將擁有103000美元。
美元與日元的匯率當前是1日元兌換0.01美元。如果該匯率在一年內保持不變，那麼你將恰好擁有需要在一年後爲東京公寓支付的1030萬日元金額。但你發現過去的一年裏，美元兌日元的匯率經常大幅波動，你擔心一年後你的103000美元可能無法購買足夠的日元支付東京的公寓。

假設在我們的例子中，銀行的遠期價格爲1日元兌0.01美元，公寓擁有者向你索要低於103000美元的價格。
那麼你應該選擇哪種風險機制更爲划算？

儘管對沖是風險轉移的重要手段之一，但畢竟仍舊存在不確定的風險。
譬如：在當前金融市場動盪的局面下，對沖基金蒙受了巨大的損失。
對沖就像一把雙刃劍，我們應該怎樣更好地利用它？

參考資料：
美元走強衝擊美國跨國企業盈利
德國：一招不慎，滿盤皆輸？
歐盟財長支援對沖基金監管新規
對沖基金本月遭受重創

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這次訓練的目的，是教給您最基礎的對沖知識，希望對你有所助益。
我們將在下一講中，爲您帶來「如何轉移風險（二）：投保」。

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